Le changement de cap de la banque centrale de Thaïlande, qui est devenue plus belliqueuse cette semaine, a stupéfié les marchés et a semblé mettre un terme à la tolérance des responsables politiques à l'égard des pressions croissantes sur les prix, mais une série de risques devraient maintenir un resserrement progressif.
La Banque de Thaïlande a maintenu son taux d'intérêt de référence à un niveau historiquement bas mercredi, mais un vote partagé sur la décision a été un signal pour les marchés que la banque centrale pourrait augmenter les taux d'intérêt dès le mois d'août.
La Thaïlande a été l'une des banques centrales les moins belliqueuses d'Asie, maintenant sa politique sur le soutien d'une économie toujours aux prises avec la pandémie - en particulier un manque de touristes chinois - et insistant sur le fait que l'inflation due à l'offre est mieux gérée par des mesures fiscales et des contrôles de prix, et non par des taux.
Kobsidthi Silpachai, responsable de la recherche sur les marchés de capitaux de la Kasikornbank, s'attend à ce que la BOT augmente les taux en août de 25 points de base pour les porter à 0,75 %, mais pense qu'un tel resserrement serait surtout un geste symbolique pour les marchés plus qu'une tentative de lutte contre l'inflation.
"Une hausse est purement cérémoniale pour éviter les critiques selon lesquelles elle est coincée au point mort", a-t-il déclaré. "Comme la Fed, ils ne veulent pas être pris de court."
Trois des sept membres du comité de la BOT ont voté en faveur d'une hausse des taux cette semaine, ce qui contraste avec sa réunion d'août au cours de laquelle deux membres avaient voté pour une baisse. Kobsidthi a déclaré que la nouvelle préoccupation du conseil concernant l'inflation pourrait ne pas durer si les menaces sur la croissance économique prennent le dessus.
En mai, l'inflation globale de la Thaïlande a atteint son plus haut niveau en près de 14 ans, soit 7,1 %, ce qui est bien supérieur à la fourchette cible du BOT (1-3 %). Le BOT prévoit une inflation de 6,2 % pour l'ensemble de l'année 2022.
D'autres analystes sont convaincus que la banque centrale reconnaît que l'inflation est un problème, et ont ajouté une série de hausses de taux à leurs projections pour cette année, alors qu'ils n'en prévoyaient aucune auparavant.
Mais ils voient encore des limites au rythme du resserrement compte tenu de la fragilité de l'environnement commercial.
"Si les hausses de taux prévues perturbent la reprise ou si l'économie mondiale est confrontée à un grave ralentissement, la BOT pourrait choisir de freiner (les hausses)", a déclaré Thammarat Kittisiripat, économiste du Tisco Group.
Il s'attend à une hausse du taux d'un quart de point à chacune des trois réunions restantes de cette année, portant le taux à 1,25 %.
LA GUEULE DE BOIS DE LA PANDÉMIE
Les décideurs politiques ont promis que les paramètres fiscaux et monétaires continueraient à soutenir la reprise naissante. Le tourisme vital est à la traîne sans les touristes chinois, qui ne peuvent pas venir en raison des restrictions strictes du COVID-19 qui interdisent les voyages à l'étranger.
La Chine représentait plus d'un quart des 40 millions de visiteurs étrangers en 2019 avant la pandémie.
Le BOT prévoit 6 millions d'arrivées de touristes étrangers cette année et 19 millions l'année prochaine avec l'assouplissement des restrictions COVID-19. Il prévoit une croissance économique de 3,3 % cette année, après une croissance de 1,5 % l'année dernière, parmi les plus faibles de la région.
Contrairement aux cycles de resserrement mondial passés, les marchés des capitaux de la Thaïlande restent en bonne forme grâce à des réserves étrangères beaucoup plus élevées et à une faible dette étrangère, ce qui réduit toute pression immédiate pour s'aligner sur les hausses de taux américaines.
La Thaïlande n'a pas connu de sorties nettes de capitaux cette année - au contraire, ses marchés obligataires et boursiers ont attiré des entrées nettes de 157 milliards de bahts (4,53 milliards de dollars).
La faiblesse du baht, proche de son plus bas niveau depuis cinq ans, n'est pas considérée comme une préoccupation majeure pour le gouvernement, qui y voit une bonne chose pour les exportations, une aide précieuse pour la compétitivité de l'énorme secteur exportateur thaïlandais.
Alors que la plupart des autres banques centrales asiatiques ont entamé un resserrement monétaire agressif pour endiguer la hausse rapide des prix, de nombreuses entreprises thaïlandaises doivent encore se faire à cette perspective.
KriengkraiThiennukul,président de la Fédération des industries thaïlandaises, a déclaré que les petites entreprises doivent encore se remettre de la pandémie.
"Augmenter les taux peut être nécessaire, mais la BOT doit veiller à ne pas alourdir le fardeau des opérateurs commerciaux et des emprunteurs, car les niveaux d'endettement sont encore élevés", a-t-il déclaré.
(1 $ = 34,66 bahts)
La Thaïlande va ralentir ses hausses de taux alors que le poids de la pandémie persiste. - Zonebourse.com
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